Forex swap valoração

A mecânica básica dos swaps de FX e dos swaps de moeda cruzada (Extrair das páginas 73-86 da BIS Quarterly Review, março de 2008) Um contrato de swap FX é um contrato no qual um dos países empresta uma moeda e, simultaneamente, presta outra para segunda festa. Cada parte usa a obrigação de reembolso para a sua contraparte como garantia e o montante do reembolso é fixado na taxa de câmbio do FX desde o início do contrato. Assim, os swaps de FX podem ser vistos como empréstimo de empréstimos garantido livre de risco de risco. O gráfico abaixo ilustra os fluxos de fundos envolvidos em um swap de dólar euroUS como exemplo. No início do contrato, A empresta XS USD de, e empresta X EUR para, B, onde S é a taxa spot FX. Quando o contrato expira, A retorna XF USD para B, e B retorna X EUR para A, onde F é a taxa de forward FX desde o início. Os swaps de câmbio foram utilizados para aumentar as moedas estrangeiras, tanto para instituições financeiras como para seus clientes, incluindo exportadores e importadores, bem como investidores institucionais que desejam proteger suas posições. Eles também são freqüentemente usados ​​para negociação especulativa, geralmente combinando duas posições de compensação com diferentes vencimentos originais. Os swaps de FX são mais líquidos em termos menores que um ano, mas as transações com prazos mais longos têm aumentado nos últimos anos. Para dados abrangentes sobre evolução recente do volume de negócios e saldos em swaps cambiais e swaps de cross-cross, veja BIS (2007). Um contrato de swap de moeda cruzada é um contrato no qual um dos países toma emprestado uma moeda de outra parte e, ao mesmo tempo, empresta o mesmo valor, a taxas atualizadas do local, de uma segunda moeda para essa parte. As partes envolvidas em swaps de base tendem a ser instituições financeiras, agindo por conta própria ou como agentes de empresas não financeiras. O gráfico abaixo ilustra o fluxo de recursos envolvidos em um swap em dólares EUUS. No início do contrato, A empresta XS USD e empresta X EUR a, B. Durante o contrato, A recebe EUR 3M Libor e paga USD 3M Libor a B cada três meses, onde é o preço de O swap de base, acordado pelas contrapartes no início do contrato. Quando o contrato expira, A retorna XS USD para B, e B retorna X EUR para A, onde S é a mesma taxa spot spot do início do contrato. Embora a estrutura dos swaps baseados em moeda estrangeira difira dos swaps de câmbio, os primeiros basicamente servem o mesmo propósito econômico que o último, com exceção do intercâmbio de taxas flutuantes durante o prazo do contrato. Os swaps de moeda cruzada foram utilizados para financiar investimentos em moeda estrangeira, tanto por instituições financeiras como por seus clientes, incluindo empresas multinacionais envolvidas em investimentos estrangeiros diretos. Eles também foram utilizados como ferramenta para converter moedas de passivos, particularmente por emissores de títulos denominados em moedas estrangeiras. Espelhando o teor das transações que eles devem financiar, a maioria dos swaps baseados em moeda cruzada são de longo prazo, geralmente variando entre um e 30 anos de vencimento. Fundamentos de troca de moeda Os swaps de moeda são um instrumento financeiro essencial utilizado pelos bancos, corporações multinacionais e investidores institucionais. Embora esses tipos de swaps funcionem de forma semelhante aos swaps de taxas de juros e swaps de capital próprio. Existem algumas das principais qualidades fundamentais que tornam os swaps de moeda únicos e, portanto, um pouco mais complicados. (Saiba como esses derivativos funcionam e como as empresas podem se beneficiar deles. Confira uma Introdução aos Swaps.) Um swap de moeda envolve duas partes que trocam um principal nocional entre si, para obter exposição à moeda desejada. Após a troca nocional inicial, os fluxos de caixa periódicos são trocados na moeda apropriada. Volte para um minuto para ilustrar completamente a função de um swap de moeda. Propósito de Swaps de Moedas Uma empresa multinacional americana (Companhia A) talvez deseje expandir suas operações para o Brasil. Simultaneamente, uma empresa brasileira (Companhia B) está buscando entrar no mercado americano. Os problemas financeiros que a Companhia A normalmente enfrentará são a falta de vontade dos bancos brasileiros de estender empréstimos a empresas internacionais. Portanto, para obter um empréstimo no Brasil, a Companhia A pode estar sujeita a uma alta taxa de juros de 10. Do mesmo modo, a Companhia B não poderá obter um empréstimo com uma taxa de juros favorável no mercado norte-americano. A empresa brasileira só pode obter crédito em 9. Enquanto o custo de empréstimos no mercado internacional é excessivamente elevado, ambas as empresas possuem uma vantagem competitiva para retirar empréstimos de seus bancos nacionais. A empresa A poderia hipoteticamente retirar um empréstimo de um banco americano em 4 e a Companhia B pode emprestar de suas instituições locais em 5. O motivo dessa discrepância nas taxas de empréstimos deve-se às parcerias e às relações em curso que as empresas nacionais costumam ter com seus locais Autoridades de empréstimo. (O mercado emergente está fazendo avanços na regulamentação e na divulgação). Veja Investir na China.) Configurando o Swap de divisas Com base nas vantagens competitivas das empresas em empréstimos em seus mercados domésticos, a Empresa A emprestará os fundos que a Companhia B precisa de um banco americano Enquanto a Companhia B empresta os fundos que a Empresa A precisará através de um banco brasileiro. Ambas as empresas efetivamente retiraram um empréstimo para a outra empresa. Os empréstimos são então trocados. Supondo que a taxa de câmbio entre o Brasil (BRL) e os EUA (USD) seja de 1,60BRL1,00 USD e que ambas as Companys exigem o mesmo valor equivalente, a empresa brasileira recebe 100 milhões de sua contraparte americana em troca de 160 milhões de reais Esses valores nocionais são trocados. A Companhia A agora detém os fundos necessários em reais, enquanto a Companhia B possui USD. No entanto, ambas as empresas têm de pagar juros sobre os empréstimos aos seus respectivos bancos nacionais na moeda original emprestada. Basicamente, embora a Companhia B tenha trocado BRL por USD, ainda deve satisfazer sua obrigação para o banco brasileiro em reais. A empresa A enfrenta uma situação similar com seu banco doméstico. Como resultado, ambas as empresas irão incorrer em pagamentos de juros equivalentes aos outros custos de empréstimos. Este último ponto constitui a base das vantagens que oferece um swap de moeda. (Saiba quais as ferramentas que você precisa para gerenciar o risco que vem com a mudança de taxas, verifique Gerenciando Risco de Taxa de Juros). Vantagens da Troca de Moedas Em vez de empréstimos reais em 10, a Empresa A terá que satisfazer os 5 pagamentos de taxa de juros incorridos pela Companhia B Sob seu acordo com os bancos brasileiros. A empresa A efetivamente conseguiu substituir um empréstimo de 10 por um empréstimo de 5. Da mesma forma, a Companhia B já não tem que emprestar fundos de instituições americanas às 9, mas percebe os 4 custos de empréstimos contraídos por sua contraparte de swap. Sob este cenário, a Companhia B realmente conseguiu reduzir seu custo de dívida em mais da metade. Em vez de tomar empréstimos de bancos internacionais, ambas as empresas emprestam emprestado no mercado interno e emprestam-se umas às outras na taxa mais baixa. O diagrama abaixo mostra as características gerais do swap de moeda. Figura 1: Características de uma troca de moeda Por simplicidade, o exemplo acima mencionado exclui o papel de um revendedor de troca. Que serve como intermediário para a transação de swap de moeda. Com a presença do revendedor, a taxa de juros realizada pode ser ligeiramente aumentada como uma forma de comissão para o intermediário. Normalmente, os spreads em swaps de moeda são bastante baixos e, dependendo dos princípios nocionais e do tipo de clientes, podem estar na proximidade de 10 pontos base. Portanto, a taxa de endividamento real para as Companhias A e B é 5.1 e 4.1, que ainda é superior às taxas internacionais oferecidas. Princípios básicos de troca de moeda Existem algumas considerações básicas que diferenciam swaps simples de moeda de baioneta de outros tipos de swaps. Em contraste com os swaps simples de taxa de juros de baunilha e os swaps baseados em retorno. Os instrumentos baseados em moeda incluem uma troca imediata e terminal do principal nocional. No exemplo acima, os US $ 100 milhões e 160 milhões de reais são trocados no início do contrato. Ao término, os princípios nocionais são devolvidos à parte apropriada. A empresa A teria que devolver o capital nocional em reais de volta à empresa B, e vice-versa. A troca do terminal, no entanto, expõe ambas as empresas ao risco de câmbio, uma vez que a taxa de câmbio provavelmente não permanecerá estável no nível original 1.60BRL1.00USD. (Os movimentos de divisas são imprevisíveis e podem ter um efeito adverso sobre os retornos da carteira. Saiba como se proteger. Veja Cobertura Contra Risco de Taxa de Câmbio com ETF de Moeda.) Além disso, a maioria dos swaps envolve um pagamento líquido. Em um swap de retorno total. Por exemplo, o retorno de um índice pode ser trocado pelo retorno de um estoque específico. Toda data de liquidação. O retorno de uma das partes é compensado contra o retorno do outro e apenas um pagamento é feito. Contrariamente, porque os pagamentos periódicos associados aos swaps de moeda não são denominados na mesma moeda, os pagamentos não são compensados. Todo período de liquidação. Ambas as partes são obrigadas a efetuar pagamentos à contraparte. Bottom Line Os swaps de moeda são derivados de balcão que atendem a dois propósitos principais. Primeiro, conforme discutido neste artigo, eles podem ser usados ​​para minimizar os custos de empréstimos estrangeiros. Em segundo lugar, eles poderiam ser usados ​​como ferramentas para proteger a exposição ao risco cambial. As empresas com exposição internacional geralmente utilizam esses instrumentos para o primeiro objetivo, enquanto os investidores institucionais normalmente implementarão swaps de moeda como parte de uma estratégia abrangente de hedge. A Ratio Sharpe é uma medida para calcular o retorno ajustado ao risco, e essa proporção tornou-se o padrão da indústria para tal. O capital de giro é uma medida da eficiência da empresa e da saúde financeira de curto prazo. O capital de giro é calculado. A Agência de Proteção Ambiental (EPA) foi criada em dezembro de 1970 sob o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon. O. Um regulamento implementado em 1 de janeiro de 1994, que diminuiu e eventualmente eliminou as tarifas para incentivar a atividade econômica. Um padrão contra o qual o desempenho de um fundo de segurança, fundo mútuo ou gerente de investimentos pode ser medido. Carteira móvel é uma carteira virtual que armazena informações do cartão de pagamento em um dispositivo móvel. Como valorar trocas de taxa de juros Swaps de baunilha simples. Como a maioria dos instrumentos derivados, têm valor zero na iniciação. Esse valor muda ao longo do tempo, no entanto, devido a mudanças nos fatores que afetam o valor das taxas subjacentes. Como todos os derivativos, os swaps são instrumentos de soma zero, de modo que qualquer aumento de valor positivo para uma das partes é uma perda para o outro. Avaliação de Swaps de Taxas de Juros Os swaps de taxas de juros são instrumentos derivativos que permitem às partes envolvidas trocar fluxos de caixa fixos e flutuantes. As partes podem querer entrar em tais transações por várias razões. Uma das razões seria mudar a natureza dos ativos ou passivos para proteger contra movimentos adversos antecipados das taxas de juros. Por exemplo, em 2014, a Apple Inc. (AAPL) vendeu 2,5 bilhões de títulos 3,45 por cento, de 10 anos e a Apple pode querer converter o passivo de taxa fixa em passivo de taxa flutuante em antecipação a um declínio da taxa de juros futura. Na verdade, a Apple fez exatamente isso como seu estado de limas da Form 10-K SEC. No terceiro trimestre de 2014, a Companhia efetuou swaps de taxas de juros com um valor nocional agregado de 9,0 bilhões, o que efetivamente converteu as notas de taxa fixa com vencimento em 2017, 2019, 2021 e 2024 em notas de taxa variável. Para converter o passivo de taxa fixa para o passivo de taxa variável, uma empresa deve entrar em um contrato de swap de taxa de juros onde recebe fluxos de caixa fixos e paga fluxo de caixa flutuante que pode estar vinculado, por exemplo, às taxas LIBOR. Como é fixada a taxa fixa Aqui é um exemplo hipotético. Como mencionamos acima, o valor do swap na data de início será zero para ambas as partes. Para que essa afirmação seja verdadeira, os valores dos fluxos de fluxo de caixa que as partes de permuta vão trocar devem ser iguais. Deixe o valor da perna fixa e da perna flutuante do swap ser V fixar e Vfl, respectivamente. Assim, na iniciação: os valores nocionais não são trocados em swaps de taxa de juros porque esses valores são iguais e não faz sentido trocá-los. Se assumirmos que as partes também decidirem trocar o valor nocional no final do período, o processo será semelhante a uma troca de uma taxa fixa de taxa para uma taxa de taxa flutuante com o mesmo valor nocional. Portanto, podemos valorizar os contratos de swap em termos de títulos de taxa fixa e flutuante. Imagine que a Apple Inc. decida contratar um contrato de swap de receptor de taxa fixa de 1 ano com parcelas trimestrais em um valor nocional de 2,5 bilhões, e a Goldman Sachs é a contraparte dessa transação que fornece fluxos de caixa fixos, determinando a taxa fixa. Suponha que as taxas LIBOR USD são as seguintes: Determine a taxa fixa anual do swap por c, o valor fixo anual por C e o valor nocional por N. Assim, o banco de investimento deve pagar c4N ou C4 a cada trimestre e receberá Libor A taxa de N. c é uma taxa que equivale ao valor do fluxo de fluxo de caixa fixo ao valor do fluxo flutuante de fluxo de caixa. Isto é o mesmo que dizer que o valor de uma taxa de taxa fixa com a taxa de cupão de c deve ser igual ao valor da taxa de taxa flutuante. Onde B fix é o valor nocional do vínculo de taxa fixa que é igual ao valor nocional do swap - 2,5 bilhões, e B fl é o valor nocional do vínculo de taxa fixa que é igual ao valor nocional de swap - 2,5 bilhões. Lembre-se de que, na data de emissão e imediatamente após cada pagamento de cupom, o valor das obrigações de taxa flutuante é igual ao valor nominal. É por isso que o lado direito da equação é igual ao valor nocional do swap. Podemos reescrever a equação como: No lado esquerdo dos fatores de desconto da equação (DF) para diferentes vencimentos são dadas. Então, se denotarmos DF i para a i-ésima maturidade, teremos a seguinte equação: que por sua vez pode ser reescrita como: Onde q é a frequência dos pagamentos de swap em um ano. Sabemos que, nos swaps de taxa de juros, as partes trocam fluxos de caixa fixos e flutuantes com base no mesmo valor nocional, portanto. Assim, a fórmula final para encontrar taxa fixa será: Agora vamos voltar às taxas LIBOR observadas e usá-las para encontrar a taxa fixa para swap hipotético. Os seguintes são os fatores de desconto correspondentes às taxas LIBOR dadas: Assim, se a Apple desejar entrar em um acordo de swap em um valor nocional de 2,5 bilhões em que procura receber a taxa fixa e pagar a taxa flutuante, a taxa de swap anualizada Será igual a 0,576. Isso significa que o pagamento de troca fixo trimestral que a Apple receberá será igual a 3,6 milhões (0.5764 2.500 milhões). Agora vamos assumir que a Apple decide entrar no swap em 1 de outubro de 2014. Os primeiros pagamentos serão trocados em 1º de janeiro. 2015. Com base nos resultados de preços de troca, a Apple receberá 3,6 milhões de pagamentos fixos a cada trimestre. Somente o primeiro pagamento flutuante das Maças é conhecido antecipadamente porque foi definido na data de início do swap e com base na taxa LIBOR de 3 meses nesse dia: 0,2334 2500 1,46 milhões. O próximo montante flutuante a pagar no final do segundo trimestre será determinado com base na taxa LIBOR de 3 meses efetiva no final do primeiro trimestre. A figura a seguir ilustra a estrutura dos pagamentos. Suponha que tenham decorrido 60 dias após essa decisão e hoje seja 1 de dezembro. 2014 há apenas um mês para o próximo pagamento, e todos os outros pagamentos estão agora 2 meses mais próximos. Qual é o valor do swap para a Apple nesta data Precisamos de uma estrutura de termos para 1, 4, 7 e 10 meses. Suponha que a seguinte estrutura de prazo seja dada: Precisamos revalorizar a perna fixa e a perna flutuante do contrato de swap após as taxas de juros mudar e compará-las para encontrar o valor da posição. Podemos fazê-lo re-fixando os respectivos títulos de taxa fixa e variável. Assim, o valor da taxa de taxa fixa é: E o valor da taxa de taxa flutuante é: a partir da perspectiva das maçãs, o valor do swap hoje é de -0,45 milhões (os resultados são arredondados) igual à diferença entre a taxa fixa e a taxa flutuante ligação. O valor do swap é negativo para a Apple nas circunstâncias dadas. Isso é lógico, porque a diminuição do valor do fluxo de caixa fixo é maior que a diminuição do valor do fluxo de caixa flutuante. A Ratio Sharpe é uma medida para calcular o retorno ajustado ao risco, e essa proporção tornou-se o padrão da indústria para tal. O capital de giro é uma medida da eficiência da empresa e da saúde financeira de curto prazo. O capital de giro é calculado. A Agência de Proteção Ambiental (EPA) foi criada em dezembro de 1970 sob o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon. O. Um regulamento implementado em 1 de janeiro de 1994, que diminuiu e eventualmente eliminou as tarifas para incentivar a atividade econômica. Um padrão contra o qual o desempenho de um fundo de segurança, fundo mútuo ou gerente de investimentos pode ser medido. Carteira móvel é uma carteira virtual que armazena informações do cartão de pagamento em um dispositivo móvel.